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轉自微信公眾號 晨哨並購（ID:MW-Group）
截止2016年底，科威特投資局管理的資產總量達到5920億美元，按照管理資產量排名，在全球主權財富基金中排名第6。科威特投資局成立以來，一直以一種低調保守的姿態開展自己的投資，不使用杠桿，不追求控制權，不關註政治和外交利益的投資，頗有幾分巴菲特價值投資的風格。
7月30日，據科威特媒體報道，科政府正在準備一項旨在將科威特合作社（Cooperative societies）私有化的研究；研究完成後，將會提交給科國民議會審議。合作社是科威特政府設立的百貨公司，占據瞭科威特零售業70%份額，每年利潤超過10億科威特第納爾，約合223億人民幣。
為瞭應對不斷下滑的石油價格以及作為經濟改革的一部分，未來科威特合作社將交由科威特投資局台中二手廚具買賣（Kuwait Investment Authority，KIA）進行監督和管理。
科威特投資局是科威特最大的主權財富基金，截止2016年底，科威特投資局管理的資產總量達到5920億美元，按照管理資產量排名，在全球主權財富基金中排名第6。
成立背景
科威特是海灣六國之一，隻有1.78萬平方公裡和435萬人口。然而，憑借其10.4億桶、排名世界第6的石油儲量，其人均GDP按照購買力平價測算達到7.3萬美元，排名世界第5。科威特2017年預計GDP總量將達到3711億美元，排名世界52位，是名副其實的富裕國傢。
科威特城
然而，科威特本身經濟結構單一，對石油和天然氣的依賴非常大，而且農產品主要依賴進口。為瞭擺脫對油氣資源的嚴重依賴，科威特政府一直以來一直努力發展多元化經濟，不斷擴大對外投資。
科威特投資局（Kuwait Investment Authority，KIA）的創立正是科威特發展思路的最好案例之一。KIA的投資特點非常像巴菲特的伯克希爾哈撒韋，而這源於其多年投資形成的風格。
科威特投資局源於1953年成立的商品主權財富基金，這比科威特建國還要早8年。其資金來源主要是國傢的石油收入。科威特如此早的成立主權財富基金，主要出於兩個方面的考慮：一是對抗石油價格的波動，發展經濟和投資多樣化，以達到穩定經濟的目的；二是為後代儲蓄和財富保值。這從KIA的機構配置可見一斑。KIA旗下管理著兩個主要的基金，一般儲備基金（General Reserve Fund, GRF）和後代基金（FutureGenerations Fund, FGF）。其中FGF的目的正是基於第二個目的而設立的。GRF是政府的主要國庫，國傢的所有收入均放入該基金，同時該基金也支持政府的預算。FGF成立於1976年，通過將當時GRF中50%的在管資產轉移給FGF而成立。而且，從成立之後，每年國傢收入的10%轉入FGF，FGF產生的投資收益也都留存。
KIA管理的資產的所有者是科威特政府，KIA僅僅充當資產管理人的角色。然而，除非法律批準，基金中的任何資產都不允許被贖回（歷史上隻有伊拉克入侵時，這筆資產才被動用），這在很大程度上保證瞭KIA對於投資決策的控制力。
組織架構
在投資方式上，KIA同時使用直接投資和間接投資來進行資產管理。其中，直接投資通過KIA在科威特、倫敦和中國的三處辦事處開展；間接投資則是以LP的角色投資其他的基金。
KIA組織架構
來源：KIA官網
KIA在英國的辦事機構為KIO（Kuwait InvestmentOffice），KIO前身為1953年在英國倫敦設立的KIB（Kuwait台中二手餐飲設備估價 Investment Board），由於科威特早期的海外投資都集中於英國，因此當時將KIB設立在瞭英國倫敦。1965年，KIO取代瞭KIB，並繼續履行職責。由於20世紀50-70年代，KIO的資產集中在英國，KIO在整個KIA的組織體系中至關重要。
2011年，隨著亞洲和新興市場的崛起，特別是中國市場成為全球熱點，KIA在北京創立瞭繼KIO之後第二傢海外辦事處KIRO（Kuwait Representative Office in China）。KIRO主要關註的投資領域包括：公開市場業務（以QFII形式）、中國銀行間債券市場、當地知名企業以及房地產。當然，隨著金融市場
的開放和發展，KIRO的投資品類將不會僅僅局限於以上領域，而是始終根據其目標加以調整。
投資目標及實現策略
KIA的使命在於獲得長期的投資回報，而這種回報看重的是純粹的經濟利益，因此其很少參與因政治、外交利益而產生的投資。
KIA的使命促使其設立瞭如下的投資目標：
1、3年復合收益率超過復合基準收益率。
2、致力於成為一個不斷提高其業務水平，成為世界級的投資管理機構。
3、吸引卓越的人才，投資優秀的公司，建立科學的現代管理制度，旨在建設卓越的科威特私人部門。
在這樣目標的約束下，KIA的投資風格趨於保守，這表現在根據法律規定，KIA的投資不使用杠桿、不使用金融衍生品作為投資工具；另外，KIA的投資領域有幾個明確表示不觸及的行業，比如不投資以酒味主業的產業（這可能和伊斯蘭教的宗教習慣有關系），不投資賭博業。
KIA的投資相當的具有耐心，而且不追求控制權，隻看重實際的收益，這一點與巴菲特的伯克希爾哈撒韋非常相似。KIA力圖扮演這樣一種角色，使其對東道主市場的穩定造成最小的威脅。這一點可以由KIA投資戴姆勒和英國石油公司的例子得到很好的印證。
KIA從1969年起就成為瞭戴姆勒的股東。戴姆勒在1998年收購瞭美國汽車制造企業克萊斯勒，然而，兩傢企業的磨合並不成功，於是戴姆勒-克萊斯勒在2007年決定將其產生虧損的美國部門 克萊斯勒出售給一傢私募基金Cerberus。當時的情況下，在克萊斯勒被低價售出後，KIA有足夠的理由撤出自己的投資。然而，這會給當時已經每況愈下的美國汽車制造業帶來更大的打擊，因此，KIA決定繼續持有這筆投資以免造成更大的負面影響。
在KIA投資英國石油公司的例子中，KIA的這一特點也表露無疑。1986年，KIA通過KIO著手收購英國石油接近21.6%的股權，這筆投資占整個科威特海外投資的7%以上。由於持股比例過大，這引起瞭英國相關利益方的恐慌，3年後，英國壟斷和並購委員會勒令KIA出售超過一年的英國石油的股權。1989年1月，英國石油宣佈從KIA手中回頭11.7%的股權，KIA剩餘的股份僅為9.9%。1997年，在“黑色星期一”股災中，英國政府大量賣出英國石油的股票，而KIA卻選擇再次增持，並將持股比例提升到22%。不到一年後， KIA再次遭到英國競爭管理局的審查，並命令KIA在12個月內必須將自己的持股比例下調到10%以下。
從以上兩個例子中，可以看出KIA在與投資標的所在國的對話中，始終保持低調，這雖然有時會影響KIA的投資收益，但卻樹立瞭KIA的信譽，贏得瞭標的所在國傢的支持。
投資特點
在其多年的投資發展史中，KIA的投資呈現出如下的特點：
投資產品多樣化
KIA的投資涉及固定收益產品、私募股權基金、房地產、基礎設施等多個品類。
在固定收益領域，投資多個國傢的主權債券和公司債券。
私募股權基金方面，投資類型廣泛，包括收購基金、創業基金、成長基金。每種私募股權投資工具都會投入1億美元。基金涉及的領域廣泛，如醫療、油氣、消費品以及服務業，並且KIA還不斷關註新產業領域的投資。截止2013年8月，KIA大約有10%的資產在私募股權基金類別。
房地產投資方面，除瞭直接投資本國和國外的房地產市場，KIA還投資於私募或上市地產基金。KIA在房地產方面的投資通過眾多組織開展。其中，科威特房地產投資聯盟（Kuwait Real Estate Investment Consortium）負責房地產交易和國內外債券投資。同時，KIA持有科威特中國投資公司（Kuwait China Investment Company, KCIC）15%的股份對亞洲房地產市場進行廣泛的資產投資。除此之外，在美國、英國、澳大利亞、摩洛哥等地，KIA也有相應的機構在房地產領域進行投資。
KIA在全球的投資基金投資的目的在於這可以使投資多樣化，從而分散風險。在地域選擇上，它特別中意金磚國傢，並且對PPP也有濃厚的興趣。2013年7月，KIA計劃在未來3-5年對英國基礎設施建設基金投資50億美元。
KIA曾經與卡塔爾投資局（Qatar Investment Authority）和高盛共同投資39.5億美元，購買瞭紐約的GM大樓，並從哈利-麥克洛（Harry Macklowe）手中購買瞭三處房地產資產。
投資地台中二手設備收購域多樣化
除卻以上框架性目標外，KIA未來還計劃重點投資可以吸納巨大外資的北非大國，例如埃及、摩洛哥等，主要投資領域包括金融、科技、電信和服務業。
在亞洲地區，KIA於2007年買入中國工商銀行股票。2009年8月，中國已承諾允許科威特投資局以人民幣在上海證券交易所參與股票投資。
本文部分資料來源為楊力教授編寫的《中東地區主權財富基金研究報告》一書。
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